پس از آنکه تعرفههای «روز آزادی» دونالد ترامپ در سال گذشته میلادی منجر به تضعیف دلار شد، انتظارات از افزایش سریع ارزش ارزهای صادرکنندگان آسیایی به صورت «بهمن ارز»(FX Avalanche) افزایش یافت.
در عوض، عکس این اتفاق افتاده است، به طوری که ین ژاپن و وون کره جنوبی در پایینترین سطح چند دهه اخیر خود معامله میشوند، در حالی که دلار تایوان پس از افزایش شدید ارزش خود در ماه مه(اردیبهشت)، بیشتر سود خود را در برابر ارز آمریکا از دست داده است.
ضعف ین و وون به چنان مسئلهای تبدیل شده است که اسکات بسنت، وزیر خزانهداری ایالات متحده، علنا نگرانی خود را در مورد کاهش ارزش آنها ابراز کرده است.
از روز جمعه(۳ بهمن)، ین با گمانهزنیهایی مبنی بر اینکه ایالات متحده و ژاپن در حال برنامهریزی برای مداخله هماهنگ در ارز خود هستند، افزایش یافته است.
سوال معاملهگران این است که چه چیزی این کاهشها را در زمانی که دلار در برابر همتایان گروه هفت مانند پوند و یورو تضعیف شده است، کشورهای صادرکننده شرق آسیا مازاد تجاری زیادی دارند و شکاف نرخ بهره آنها با ایالات متحده در کمترین حد خود در سالهای اخیر است، توجیه میکند.
از جمله توضیحات احتمالی میتوان به خروج سرمایه به دنبال رونق هوش مصنوعی در ایالات متحده، ترس از بیمسئولیتی مالی در ژاپن و تاثیر معاملات سرمایهگذاری که کشورها با ترامپ منعقد کردهاند، اشاره کرد.
میتول کوتچا، رئیس بخش ارز خارجی آسیا و استراتژی کلان بازارهای نوظهور در بانک بارکلیز، تصریح کرد: مقاومت دلار در نیمه دوم سال گذشته، که با رشد اقتصادی قوی در ایالات متحده و خرید سنگین داراییهای آمریکایی توسط سرمایهگذاران آسیایی پشتیبانی میشد، ارزهای منطقه را ضعیف نگه داشته است.
در تایوان، خرید گسترده اوراق قرضه آمریکا توسط بیمههای عمر، به ویژه پس از تغییرات پیشنهادی در قوانین حسابداری که الزامات پوشش ریسک سرمایهگذاریهای خارجی آنها را کاهش میدهد، فشار نزولی بر پول ملی آنها وارد کرد. در کره جنوبی، موج خرید سهام آمریکا توسط سرمایهگذاران خرد، به طور مشابه وون را تضعیف کرده است.
تعهدات ژاپن، کره جنوبی و تایوان برای سرمایهگذاری به ترتیب ۵۵۰، ۳۵۰ و ۲۵۰ میلیارد دلار در ایالات متحده، به عنوان بخشی از توافقهای تجاری مذاکره شده با دولت ترامپ، این فشار را افزایش داده است، زیرا این توافقها شامل خروج گسترده سرمایه خواهد بود.
روز دوشنبه(۶ بهمن ماه)، ترامپ تهدید کرد که تعرفهها علیه کره جنوبی را افزایش خواهد داد، زیرا لایحهای برای اجرای این توافق در پارلمان معطل مانده است.
وینسنت چانگ، مدیر پرتفوی با درآمد ثابت در شرکت تی رو پرایس، عنوان کرد: «نگرانی زیادی در مورد برآورده کردن توافق تجاری ایالات متحده وجود دارد. کره چگونه قرار است هزینه تمام سرمایهگذاری خود را بپردازد؟ به باور من ژاپن تا حدودی تحت همین فشار است.»
در بحبوحه نگرانیها در مورد تاثیر ارز، کره جنوبی ماه گذشته به طور قابل توجهی ظرفیت خود را برای انتشار اوراق قرضه ارزی که برای حمایت از ارزش وون استفاده میشود، افزایش داد.
جیسون پانگ، مدیر ارشد پرتفوی و سرپرست نرخهای محلی و ارز خارجی آسیا در شرکت مدیریت دارایی جیپیمورگان، عنوان کرد که تراشهسازان کره جنوبی و تایوانی باید برای کارخانههای جدید، دلارها را در ایالات متحده نگه دارند، نه اینکه آنها را به ارزهای داخلی خود برگردانند.
ریچارد یتسنگا، اقتصاددان ارشد بر این باور است که سیاستهای مالی انبساطی سانائه تاکایچی نخست وزیر ژاپن ین را بیشتر متزلزل کرده است، تاثیری که به سایر ارزهای منطقه نیز سرایت میکند.
پیشبینیهای سال گذشته درباره افزایش ارزش پول تا حدودی ناشی از این انتظار بود که واشنگتن متحدان آسیایی خود را برای تقویت ارزهایشان تحت فشار قرار خواهد داد، ارزهایی که بر اساس نرخ ارز موثر واقعی، معیاری با وزن تجاری که تورم را در نظر میگیرد، همچنان ارزان هستند.
ضعف بلندمدت ارزش پول ملی، مازاد تجاری این کشورها با ایالات متحده را تشدید کرده است، که دلیل عمده خشم ترامپ نسبت به نظم تجارت جهانی است. مسائل ساختاری مانند جمعیت رو به پیری شرق آسیا، وابستگی منطقه به صادرات برای رشد را بیش از پیش افزایش میدهد.
کیت جاکس، استراتژیست ارشد ارز خارجی در بانک سوسیته جنرال، گفت: «اگر من عضوی از یک بلوک از کشورهایی باشم که جمعیتشان رو به سالمندی است، مازاد پسانداز دارند و اقتصادشان مبتنی بر صادرات است، در نتیجه با بلوکی از کشورها روبهرو خواهم بود که به ارزهای ضعیف نیاز دارند.»
برخی از معاملهگران هنوز انتظار دارند که ارزهای منطقه در سال جاری میلادی عملکرد بهتری داشته باشند.
پانگ از جیپیمورگان افزود: «ما امسال همچنان در مورد ارزهای آسیایی خوشبین هستیم.»
در شش ماه گذشته، تنها ارز اصلی منطقهای که در برابر دلار تقویت شده، یوآن چین بوده است. مازاد تجاری فزاینده پکن، تنشهای جهانی را تشدید کرده و درخواستهای فوری بیشتری را برای افزایش ارزش پول این کشور برانگیخته است.
پانگ ادامه داد: «این یک بهمن نبود. آنچه در نهایت اتفاق افتاد این بود که شما باید کشور مناسب را انتخاب میکردید.»
